Тема: Банковское дело


Теги:

Задача №6

Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 5-х лет. На реконструкцию здания в прошлом году было потрачено 100 000,00. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 6 лет с ежегодной платой 25 000,00.

Стоимость оборудования равна 250 000,00; доставка оценивается в 10 000,00; монтаж и установка в 30 000,00. Полезный срок оборудования – 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 000,00. Потребуется также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00; в связи с чем кредиторская задолженность увеличиться на 5 000,00.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 000,00 и 20 000,00 соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.

1)Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2)Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1. Кредиторская задолженность предприятия является отвлечением денежных средств. Поэтому величину, необходимую для увеличения товарно-материальных запасов, уменьшаем на сумму кредиторской задолженности:п.1.2 = 25000 – 5000 = 20000

Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:

Ан.о.= 1.1/ 5 = 290 000/5=58 000 (рублей)

Коэффициент дисконтирования:

Реферат: Инвестиции 11; r=0,12

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.

Таблица 1

Выплаты и поступления, тыс. руб.Периоды
12345
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка)290 000
1.2 Увеличение оборотных средств20 000
2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации Rt200 000200 000200 000200 000200 000
2.2 Переменные затраты VCt55 00055 00055 00055 00055 000
2.3 Постоянные затраты FCt20 00020 00020 00020 00020 000
2.4 Амортизация Aн.о58 00058 00058 00058 00058 000
2.5 Аренда25 00025 00025 00025 00025 000
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5)92 00092 00092 00092 00092 000
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2)18 40018 40018 40018 40018 400
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7)73 60073 60073 60073 60073 600
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования25 000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2)310 000
3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8)131 600131 600131 600131 600131 600
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9)25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1)-310 000131 600131 600131 600131 600156 600
3.5 Коэффициент дисконтирования10,89290,79720,71180,63550,5674
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5)-310 000117505,64104911,5293672,8883631,888854,84
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)-192 494,36-87 582,846 090,0489 721,84178 576,68
DPP =2 +|-87582,84|=2 +0,9=2,9 года
|-87582,84| + 6090,04

Реферат: Инвестиции 11

NPV

> 0

, проект принимается.

Реферат: Инвестиции 11рублей

PI

> 0,

проект принимается.

Для расчета IRR(внутренней нормы доходности) и MIRR(модифицированной нормы доходности) воспользуемся функциями MSExcel (табл.2).

Таблица 2

IRR ==ВСД(значения; [предположение])
MIRR ==МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест)

IRR=33%; IRR

>

r

, проект принимается.

MIRR=23%; MIRR

>

r

, проект принимается.

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 1. Расчет IRR и MIRR

Как следует из полученных результатов, проект делает возможным чистый приток денежных средств в 164393,21 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=33%> r). При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 58 коп. Таким образом, через 5 лет проект окупится и начнет приносить прибыль.

Вывод
: проект рентабельный.

2. Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществим оценку экономической эффективности проекта.

Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:

Ан.о.= 1.1/ 5 = 290 000/5=58 000 (рублей)

Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3, данные анализа на рисунке 2.

Таблица 3

Выплаты и поступления, тыс. руб.Периоды
12345
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка)290 000
1.2 Увеличение оборотных средств20 000
2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от реализации Rt150 000150 000150 000150 000150 000
2.2 Переменные затраты VCt55 00055 00055 00055 00055 000
2.3 Постоянные затраты FCt20 00020 00020 00020 00020 000
2.4 Амортизация Aн.о58 00058 00058 00058 00058 000
2.5 Аренда25 00025 00025 00025 00025 000
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.-п.2.5)42 00042 00042 00042 00042 000
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2)8 4008 4008 4008 4008 400
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7)33 60033 60033 60033 60033 600
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования25 000
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2)310 000
3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8)91 60091 60091 60091 60091 600
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9)25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1)-310 00091 60091 60091 60091 600116 600
3.5 Коэффициент дисконтирования10,89290,79720,71180,63550,5674
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5)-310 00081789,6473023,5265200,8858211,866158,84
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)-228 210,36-155 186,84-89 985,96-31 774,1634 384,68

DPP =4 +|-26575,8|=4 + 0,4=4,4 года
|-26575,8| + 48413,2

Реферат: Инвестиции 11

Реферат: Инвестиции 11NPV

> 0

, проект принимается.

PI

> 0,

проект принимается.

Для определения IRR и MIRR воспользуемся функциями MSExcel (табл.4).

Таблица 4

IRR ==ВСД(значения; [предположение])
MIRR ==МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест)

IRR = 16%, IRR

>

r

, проект принимается.

MIRR = 14%, MIRR

>

r

, проект принимается.

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 2. Расчет IRR и MIRR

Ответ:

1) Инвестиционный проект принимается. Так как NPV равная Реферат: Инвестиции 11руб. больше нуля; PI равный 1,58 больше 1. IRR равная 33 % больше нормы дисконта. MIRR равная 23% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.

2) Экономическая эффективность проекта станет ниже. Так как NPVуменьшилась до 20200,75; DPP снизился до 4,4 года; PI уменьшился до 1,11, IRR – до 16%, MIRR – до 14%.

Задача №10

Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 000,00.

Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5лет стоит 40 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 6 000,00. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000,00. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 15 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100,00 в год. При этом потери от брака снизятся с 7000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000,00 в год.

Ставка налога на прибыль равна 20%, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.

1)
Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

2)
Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

Решение:

Ан.о.= 1.2 / 5 = 46 000 / 5 = 9 200

Ас.о.= 1.1 / 5 = 15 000 / 5 = 3 000

Таблица 4

Выплаты и поступления, тыс. руб.Периоды
12345
1. Инвестиционная деятельность
1.1 Реализация старого оборудования(за вычетом налога)15 000
1.2 Покупка нового оборудования46 000
1.3 Увеличение оборотных средств6 000
2. Операционная деятельность
2.1 Изменение выручки от реализации
2.2 Уменьшение затрат на оплату труда15 00015 00015 00015 00015 000
2.3 Уменьшение расходов на предпродажную подготовку1 1001 1001 1001 1001 100
2.4 Уменьшение потери от брака4 0004 0004 0004 0004 000

2.5 Увеличение расходов на

обслуживание оборудования

5 0005 0005 0005 0005 000
2.6 Амортизация нового оборудования9 2009 2009 2009 2009 200
2.7 Амортизация старого оборудования3 0003 0003 0003 0003 000
2.8 Изменение амортизационных отчислений (п.2.6-п.2.7)6 2006 2006 2006 2006 200
2.9 Изменение прибыли до налогообложения (п.2.2+п.2.3+п.2.4-п.2.5-п.2.8)8 9008 9008 9008 9008 900
2.10 Изменение налоговых платежей (п.2.9*0,2)17801780178017801780
2.11 Изменение чистого операционного дохода (п.2.9-п.2.10)7 1207 1207 1207 1207 120
3. Финансовая деятельность
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) (п.1.2+п.1.3-п.1.1)37 000
3.2 Операционный денежный поток (п.2.8+п.2.10)13 32013 32013 32013 32013 320
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9)25 000
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2-п.3.1)-37 00013 32013 32013 32013 32019 320
3.5 Коэффициент дисконтирования10,850,720,610,520,44
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5)-37000113229590,48125,26926,48500,8
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом)-25678-16088-7962-10367464,8

Определим максимальную ставку дисконтирования по рис.1

Таким образом, максимальная ставка дисконтирования равна 26%.

Осуществим анализ эффективности проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т.е. будет равна 26%*0,75=18%.

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 1. Определение максимальной ставки дисконтирования

Мы принимаем этот проект, т.к. IRR>r (26%>18%).

Реферат: Инвестиции 11

NPV

> 0

, проект принимается.

Реферат: Инвестиции 11

При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 42 коп.

DPP =4 +|-1036|=4 + 0,1=4,1 года
|-1036| + 7464,8

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 2. Расчет модифицированной внутренней нормы доходности MIRR

MIRR
= 22%

Расчет индекса рентабельности

Реферат: Инвестиции 11 рублей

Ответ:

Инвестиционный проект принимается. Так как NPV, равная 273 743,4 руб. больше нуля; PI равный 1,88 больше 1. IRR равная 26 % больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.

Задача №14

Компания «П» рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 40 000,00 и рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 12%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.

СценарийВероятностьПроект 1Проект 2
Пессимистический0,41500,003900,00
Вероятный0,64000,004200,00
оптимистический0,38000,004700,00

1)Определите критерий
NPV
,
IRR
,
PI
для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2) исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия
NPV
определите: а) вероятность того, что значение
NPV
будет ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одного стандартного отклонение; в) отрицательное.

3) Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?

Решение
:

1. Определим критерии NPV
,
IRR
,
PI
для каждого сценария и их ожидаемые значения.

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 1. Проект №1 пессимистический сценарий

Проект №1 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -25 710,57р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IRR = -3%, меньше r = 12%, проект отклоняется. В Excel расчет ВСД проводился следующим образом:

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 2. Расчет IRRПроекта№1(пессимистический сценарий)

3. Индекс рентабельности PI=0,36р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №1 вероятностный сценарий

1. Чистая приведенная стоимость = -9 037,70р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется. В Excel расчет ВСД проводился следующим образом:

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 3. Расчет IRR Проекта№1(вероятный сценарий)

3. Индекс рентабельности PI=0,77

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №1 оптимистический сценарий

1.Чистая приведенная стоимость = 17 638,88р.

Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0.

2. Внутренняя норма доходности 19%

т.к. IRR больше r , т.е.19% больше 12%, то проект принимаем. В Excel расчет ВСД проводился следующим образом:

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 4. Расчет IRR Проекта№1(оптимистический сценарий)

3. индекс рентабельности PI= 1,44

PI больше 1.0, то мы принимаем этот проект.

В среднем получаем, что проект 1 не эффективен, т.к.

1. Чистая приведенная стоимость =-5 703,13р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности PI=0,86

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 5. Проект №2 пессимистический сценарий

Проект №2 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -9 704,62р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IIRR = 7%, меньше r = 12%, проект отклоняется. В Excel расчет ВСД проводился следующим образом:

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 6. Расчет IRR Проекта№2(пессимистический сценарий)

3. Индекс рентабельности PI=0,76р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект №2 вероятностный сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -7 703,87р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется. В Excel расчет ВСД проводился следующим образом:

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 7. Расчет IRR Проекта№2(вероятный сценарий)

3. Индекс рентабельности PI=0,81р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Проект № 2 оптимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость равна = -4 369,30р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности IIRR = 10%, меньше r = 12%, проект отклоняется. В Excel расчет ВСД проводился следующим образом:

Реферат: Инвестиции 11

Рисунок 8. Расчет IRR Проекта№2(оптимистический сценарий)

3. Индекс рентабельности PI=0,89р.

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

В среднем получаем, что проект 2 не эффективен, т.к.

1. Чистая приведенная стоимость = -7 259,26р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2. Внутренняя норма доходности IIRR = 9%, меньше r = 12%, проект отклоняется.

1. Индекс рентабельности PI=0,82

Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.

Выводы:

Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №1:

Реферат: Инвестиции 11

Реферат: Инвестиции 11

Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту №1

Реферат: Инвестиции 11

Реферат: Инвестиции 11

Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №1

Реферат: Инвестиции 11

Реферат: Инвестиции 11

Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту №2

Реферат: Инвестиции 11

Реферат: Инвестиции 11

Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту №2

Реферат: Инвестиции 11

Реферат: Инвестиции 11

Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №2

Реферат: Инвестиции 11

Реферат: Инвестиции 11

2) стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения

Реферат: Инвестиции 11

Стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t

Реферат: Инвестиции 11 , где Р – вероятность

Стандартное отклонение по проекту №1

Реферат: Инвестиции 11

Стандартное отклонение по проекту №2

Реферат: Инвестиции 11

Общее стандартное отклонение

Реферат: Инвестиции 11

Реферат: Инвестиции 11

Определим коэффициент вариации по проекту 1 Реферат: Инвестиции 11

по проекту 2 Реферат: Инвестиции 11

Реферат: Инвестиции 11 а) определим вероятность того, что значение NPVбудет не ниже среднего при помощи ППП Excel , функция НОРМРАСП Х

по проекту №1 вероятность = 50%

Реферат: Инвестиции 11

По проекту№2 вероятность =50%.

Реферат: Инвестиции 11

б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение, т.е Реферат: Инвестиции 11

по проекту №1: Вероятность =84%.

Реферат: Инвестиции 11

По проекту№2 вероятность =84%.

Реферат: Инвестиции 11

в) отрицательное, т.е. Реферат: Инвестиции 11

по проекту №1: Вероятность =73%.

Реферат: Инвестиции 11

По проекту№2 вероятность =73%.

Реферат: Инвестиции 11

3. Первый проект преимущественней, т.к. в нем при оптимистическом сценарии можно надеяться на положительный поток денежных средств и он является менее рискованным для инвестирования.

Список использованной литературы

1. Богачев В.В. Инвестиции/В. В. Богачев.- М.-СПб.: ООО «Питер Пресс», 2008.-425 с.

2. Оценка эффективности инвестиционных проектов/ Виленский П.Л., Лившиц В.Н. и др. – М.: Дело, 2008.-374 с.

3. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент/И. Я. Лукасеевич. – М.: ЭКСМО, 2007.-345 с.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. /авт. колл. под рук. В.В. Косова, В.Н. Лившица, А.Г. Шахназарова. – М.: Экономика, 2000.-280 с.

5. Нешитой А.С. Инвестиции. – М.: Дашков и К0
, 2006.-412 с.

  Реферат: Ценные бумаги и их рынки

Автор: Скачать бесплатно на любую на тему

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *